Кучето си лае, керванът си върви: aнализ на Q2 от Ивайло Пенев

Второто тримесечие на 2026 г. бе добро за глобалните пазари. Очакванията за мир и свободно плаване в протока Ормуз и еуфорията около изкуствения интелект доведоха щатски борсови индекси до нови рекордни нива в началото на юни, преди лятното настроение да се настани в ежедневието ни и пазарите да започнат движение в рейндж. Спадът на цените на петрола в края на периода бе разгледан по различен начин от дълговите и капиталови инвеститори. Лихвите по 10-годишните щатски облигации отстъпиха, но останаха близо до върховете си, докато акциите достигнаха нови рекорди. В консервативните среди има притеснение, в агресивните радост.

Най-радостен обаче вероятно беше Илън Мъск, който пръв достигна кота от трилион долара богатство след като един от признавам, многото му иновативни и успешни бизнеси, в случая SpaceX, дебютира на борсата при огромен интерес. Това да пращаш ракети в околоземна орбита и да ги хващаш с щипки като кацат, за да ги ползваш наново е изключително постижение, което прави Космоса много по-достъпен. Но дали това струва 1.77 трилиона долара по цена на първичното предлагане и близо 3 трилиона долара при най-високата борсова цена, постигната след това, оставям на всеки от вас.

Извън тези новини нищо ново по пазарите – обещанията на Тръмп да приключи бързо с Иран вече са забравени, мир между Русия и Украйна няма, инфлацията отново тръгна нагоре заради нарушените доставки на петрол и продуктите му. Разбира се, това бе основание и за пазарите да продължат в доминиращата си посока, която за радост на инвеститорите е нагоре. Макар Великолепната седморка, както наричат акциите на Alphabet (Гугъл), Apple, Amazon, Meta Platforms (Фейсбук), Microsoft, Nvidia и Tesla, да е с представяне близо до нулата от началото на 2026 г., останалата част от големите компании на пазара в САЩ компенсират с двуцифрен ръст в процентно изражение. И така в края на полугодието редица пазари са на рекордни върхове, като в последните месеци впечатляващо е представянето на Япония и Южна Корея.

Какво крепи тези резултати? Трудовите пазари по света не са видели масов негативен ефект от масовото въвеждане на изкуствения интелект в ежедневието ни. Индексите за икономическа активност и в услугите, и в производството, са в територия на експанзия, макар и на по-умерени нива. Индексът на водещите индикатори на ОИСР се покачи за 37-ми пореден месец. И така макар визуално пазарите да са скъпи по някои популярни метрики като цена-печалба, цена-счетоводна стойност на акция, капитализация към БВП, дивидентна доходност на рекордно ниски стойности в САЩ, икономиката е в прилично здраве и няма причина за бягство от акции. Кучетата лаят, но кервана върви с уверени стъпки.

Какво очакваме през летните месеци? Ако стъпим на статистиката – рейнджове до леки спадове и ниски обеми. Годината обаче е с междинни избори в САЩ и исторически лятото и ранна есен има спадове, преди силни скокове в последните два месеца на годината. Логиката е, че обичайно има несигурност каква ще е конфигурацията на силите между републиканци и демократи в САЩ след междинните избори за Сената и Конгреса, и независимо от изхода, след самите избори пазарите растат. 2026 г. не се развива по този сценарий до момента, тъй като имаме сериозни ръстове. До края на отпускарския сезон е малко вероятно да видим кой знае какви движения, но с наближаването на есента Тръмп ще е притиснат да покаже позитивно развитие и у дома, и в чужбина, а той както знаем е непредвидим. В същото време имаме и нов председател на Федералния резерв на САЩ, който тепърва ще дава сигнали как смята да ръководи монетарната политика на най-голямата икономика в света.

При рекордно ниски нива на алокациите към облигации и относително атрактивните нива на доходности на дълговите инструменти спрямо периода преди КОВИД, може би лятото е хубав момент да огледаме портфейлите за прибиране на печалби и малко повече експозиция към дефанзивни активи. За тези от вас, които са максимално агресивни, дефанзивния ход може да се бъде направен и чрез ротация от силни циклични към дефанзивни сектори, или от развити пазари към развиващи се. От края на глобалната финансова криза до момента правилната алокация бе изцяло в щатски акции. Мисля, че е време да си спомним какво значи диверсификация и да започнем да я прилагаме, разбира се през призмата на инвестиционните ни хоризонти и рискови толерантности.