Глобалните измерители на пазара на акции за кратко отбелязаха нови върхове в средата на октомври, но след това инерцията на фондовия пазар в САЩ се загуби. В последните няколко седмици пазарите на акции „върнаха газта“, за да си поемат своеобразна „глътка въздух“ и да изчакат развръзката на най-важното състезание на годината – изборите за президент на САЩ. Несигурността около избора на американците породи волатилност при акциите, а доходността на облигациите се повиши. Така в рамките на октомври с наближаването на президентските избори и индексът най-големият измерител на пазарът на акции в САЩ индексът S&P 500 се понижи с 0.9%, технологичният Nasdaq Composite се понижи с 0.5%, а индустриалният Dow Jones Industrial Average спадна с 1.3%. Япония беше единственият голям регион, който отчете положителни печалби в местна валута, случайно, тъй като стимулите обявени от Китай в края на септември избледняха.
Противно на редица очаквания видяхме рязък скок в доходността на държавните облигации в САЩ и Европа, което бе на практика „пазарно опровержение“ на тезата на председателя на федералния резерв на САЩ (ФЕД), че инфлацията е под контрол. Само да припомня, че септември ФЕД през от своя страна преобърна рязко политиката на най-влиятелната централна банка и рязко понижи основната лихва с 0.5% и представи план за поетапно понижение на лихвите с поредица от предстоящи понижения. Очакванията за намаление на лихвените проценти претърпяха преоценка и бяха смекчени през октомври от факта, че инфлацията остава над прага от 2%, а мандат начело с Тръмп ще направи нейното допълнително понижение много трудна задача за ФЕД.
Новоизбраният президент на САЩ Доналд Тръмп ще заеме отново Белия дом с амбициозни планове за широки вносни мита, ограничения върху имиграцията и допълнителни намаления на данъците, които вероятно ще дадат краткосрочен тласък на икономиката, но също така и по-големи бюджетни дефицити, по-слаб растеж на работната сила и по-висока инфлация. Тръмп иска да удължи всичките си данъчни облекчения за 2017 г., които трябва да изтекат след 2025 г., но по време на кампанията той добави призиви за солидни нови облекчения, включително освобождаване от данъчно облагане на плащания от пенсионната програма за социално осигуряване, бакшиши и доходи от извънреден труд. Без предложени компенсиращи приходи, различни от тарифите, федералният дефицит се очаква да расте като гъби след дъжд.
Междувременно през октомври Европейската централна банка отново намали лихвения си процент по депозитите до 3.25%, като пазарите очакват ново намаление през 2024 г. Статистиката за БВП на страните в еврозоната показа увеличение с 0.4% през третото тримесечие, което бе шумно рекламирано от политиците като „най-силния ръст за последните две години“. От гледна точка на пазарните участници ситуацията показва, че Европа и ЕЦБ са своеобразно притиснати до стената. Тази ситуация е предпоставка да очакваме нов период на ниска доходност при облигациите и ръст на акциите в Европа.
Доходност на държавните облигации в Обединеното кралство се повиши до 12-месечен връх от 4.5%, след като новото правителство разкри в първия си бюджет политика за „фискално разхлабване“. Фискалната политика на лейбъристите предвижда по-високи данъци и разходи за Обединеното кралство, с нетно увеличение на заемите спрямо предишни политики. На фона на това, на 7 ноември Bank of England (АЦБ) предприе нова стъпка за понижение на лихвените проценти с 0.25%. въпреки, че обявеният огромен бюджетен дефицит на управляващите лейбъристи замъглява перспективата за бъдещата лихвена посока. Банкерите мотивират решението си с продължаващото „отстъпление на инфлацията“ и допълват, че могат да се очакват и по-нататъшни редукции, ако ценовият растеж остане стабилен. Банката обаче очаква лек ръст на инфлацията през идната 2025-та година, преди тя да се върне обратно до целевите 2% през първото полугодие на 2027-ма година. Обръщам внимание на това, защото финансовите пазари разглеждат ситуацията в Обединеното кралство, като „тестова лаборатория“ за това каква фискална и лихвена политика може да се очакваме в близко бъдеще в САЩ и Европа.
Станахме свидетели на нова ескалация на напрежение в Близкия изток след преките военни удари между Иран и Израел. Геополитическата несигурност нараства и по линия на Китай, който продължи да сплашва Тайван, провеждайки военни учения около острова. И за да бъде ситуацията още по нажежена Северна Корея е на път да изпрати свои войски, които да се бият на страната Русия. На този фон цената на златото продължи да достига нови ценови върхове в щатски долари и евро. Най-интересното от гледна точка на пазара, е че въпреки повишения геополитически риск петролът сорт Brent остана в долния край на ценовия диапазон от последните няколко месеца.
алните разходи.
Въпреки рисковете, пазарите остават устойчиви на стресови фактори. Тъй като нашият подход е да управляваме активно портфейлите на нашите фондове и клиенти очакваме новите политики да създадат предпоставки за ръст и печалби. В краткосрочен план може да има подем, воден от очакванията за дерегулация и намаляване на данъците. Същевременно подкрепата на Тръмп за изкопаемите горива може да бъде от полза за енергийния сектор, особено за петролните и газовите компании. Потенциалните търговски напрежения и курса на щатския долар ще окажат въздействие върху нововъзникващите пазарни икономики. Виждаме възможност в това завръщането на Тръмп в Белия дом да отвари вратата за преговори между САЩ и Китай по редица ключови геополитически въпроси, включително Тайван. Евентуалното смекчаване на напрежението по оста САЩ-Китай ще преобърне посоката на тенденцията при развиващите се пазари. Очакванията за увеличени фискални разходи при Тръмп може да повишат доходността на държавните облигации на САЩ, оказвайки влияние върху портфейлите с фиксиран доход.
От всичко, казано до тук, считам за необходимо да споделя личното си виждане за това какво трябва да съобразите в подхода към вашите бъдещи инвестиции. Търсете инструменти, които да дават защита от инфлация, диверсифицирайте в акции на компании със стойност. Разбира се това начинание не е лесна задача, но винаги можете да намерите вариант за активно управлявани портфейл на фонд разпределен между отделни региона, държави, индустрии, чрез който да избегнете концентрация в активи, които биха могли да бъдат отрицателно повлияни от протекционистичните политики на отделни държави. В допълнение опитайте са да инвестирате в акции на компании със стойност, като същевременно акции на компании в циклични сектори (суровини, материали, индустрия, енергетика) е за предпочитано пред акции на компании на растежа, особено ако инфлационните очаквания се повишат. Реални активи като стоки и TIPS (ценни книжа, защитени от инфлация) могат да станат по-привлекателни, ако инфлацията се повиши поради фискалните разходи.
.png)
.jpg)
