"Зелена" година за пазарите - годишен обзор на изминалата 2023, изгубили и спечелили

В огледалото за обратно виждане остава една много „зелена“ година – това е цветът, с който се маркират повишения на цените на финансовите инструменти. От големите пазари имаше само един силен губещ - Китай. Някои от борсовите индекси на страната започват годината на нива, близки до тези от дъната по време на глобалната финансова криза от 2007-9 г. В същото време китайската икономика изглежда доста по-различно – от консуматор се превърна в голям конкурент на световната индустрия, някои от технологичните й гиганти доминират интернет, а инвестиционните мениджъри не са имали толкова ниска експозиция към страната от години. За някой с желание да инвестира „срещу течението“ това е основа за по-сериозен поглед към този пазар.

Енергийните суровини също регистрираха спадове, особено природния газ, чиито цени ни бяха изправили на нокти преди близо две години. В този сектор има една стара поговорка, че лекарството срещу ниски цени са ниските цени и можем да видим силна волатилност през 2024 г. С това списъка с губещи общо взето се поизчерпва.

And the winner is...
Нека погледнем и печелившите. Специално място в тази категория имат нашите инвеститори. Всеки един от фондове ни завърши годината на плюс. Консервативните ни Свободни Пари и Еврофонд реализираха съответно 8.25% и 11.38%, балансираните в евро и долари съответно 11.67% и 9.68%, най-старият ни фонд ЕЛАНА Високодоходен Фонд се отчете с 16.68%, глобалния фонд в акции постигна 15.93%, а динамичната ни стратегия донесе 10.69%. Разбира се, трябва да отчетем, че заслуга затова донякъде има и доброто представяне на глобалните пазари, но мястото, където можем да сме най-горди с усилията си са дълговите пазари – в среда, в която лихвите продължиха да се покачват, успяхме да постигнем отлични резултати. Това ни дава солидна основа и за силен старт на 2024 г.

Повече за представянето на нашите фондове и очакванията ни за тях за текущата година ще откриете нашия ежемесечен "Бюлетин на инвеститора". Абонирайте се тук.

Капиталът отново си има цена
Какво да очакваме от нея? Може би един от най-трудните въпроси, с които се сблъскваме по това време на годината. В момента излизат прогнозите за представянето на важните борсови индекси за 2024 г. и всяка статия по темата споменава с дебел шрифт как големите инвестиционни банки не са познали изобщо какво ще се случи през миналата година. Най-очакваната рецесия в света, както с полушеговит тон анализаторите наричаха прогнозираното спадане на растежа през 2023 г., не се случи. Напротив, САЩ реализира ръст от 5% на годишна база за третото тримесечие на миналата година, но той вероятно ще се свие до само около 2% през четвъртото.

Цената на капитала беше 0% в голяма част от света. На тези редове сме коментирали нееднократно как близо 1/5 от световния дългов пазар се търгува на отрицателна доходност, т.е. на компании и държави се плащаше, за да вземат дълг, вместо те да плащат лихви. Е, това вече е история. Капиталът отново има цена, и тя се покачи рязко през последните 2 години. Това ще натежи на растежа и 2024 г. няма да повтори представянето на миналата година. Нискорисковите стратегии обаче имат всички шансове за нова отлична година – сега не само носят по-висока текуща доходност, но и очакваното понижение на лихвите от големите централни банки в отговор на забавянето на икономиките също ще даде позитивен импулс на дълговите книжа.

Изборите в САЩ
Положителен сценарий има и за акциите и ключовата дума тук е избори. Централните банкери отдавна не са независими, както ни учеха в учебниците по банково дело. Много вероятно е да видим отпускане на монетарната политика и наливане на ликвидност в икономиките с цел политиците на власт да спечелят изборите. Тогава мечтаното „меко кацане“ или избягване на рецесия е постижимо и ще видим нови рекорди при борсовите индекси. Разбира се, ако липсва намеса и трябва трезво да отчетем реалното състояние на икономиките, то водещите ще реализират ръст от под 1%, може би само при САЩ ще имаме малко по-висока стойност. В същото време инфлацията ще спре спада си и различните фактори като деглобализация, регионални конфликти и нарушена морска търговия ще доведат до новото й покачване. Без нови стимули тепърва ще имаме да видим истинските дъна на приходите и печалбите на компаниите, като това би довело до нов мечи пазар в акциите в рамките на годината.

Поляризация на пазарите
Тези два сценария изглеждат много крайни и може истината да се окаже между тях. През последните години обаче крайностите са новата нормалност на финансовите пазари. Видяхме рекордни дългове, отрицателни лихви, единични компании доминират цели сектори. В тази светлина дори крайните сценарии могат да се окажат като детска приказка. Нека не забравяме, че се водят войни в Украйна и в Близкия изток и че след броени дни има избори в Тайван, които могат да върнат апетита на Китай за нови територии. Всичко това ни кара да започваме предпазливо 2024 г. През цялата минала година увеличавахме дела на държавните за сметка на корпоративни облигации в мандатите ни за дългови инструменти, и намаляхме по-волатилните рискови инвестиции в акции, както и големите ни позиции, които могат да донесат по-високи сътресения в представянето. Ключовите думи в нашия речник в момента са сигурност, ликвидност и диверсификация – по-нискорискови инвестиции в по-ликвидни инструменти и избягване на големите позиции с цел разпръскване на риска. Това ни дава спокойствие и гъвкавост, а както виждаме от резултатите за 2023 г. и отлична доходност.

По света и у нас
Традиционно в края на обзора стигаме и до родния пазар, който приключва една силна година, макар и доминиран от шепа компании. В последните дни на 2023 г. получихме новината за приемането ни, макар и много условно, в Шенген. Това е събитие с масово подценявано или неразбрано, но огромно значение за България. Ефектите от него ми дават повод за умерен оптимизъм за близките години, но най-приятната изненада дойде от друго място. Макар официалните цифри още да не са изнесени, изглежда правителството ще успее да приключи годината с дефицит от малко над 2% от БВП. Само преди половин години служебен кабинет внесе проект с недостиг от над 6%, което поставя под съмнение компетентността на вносителите или показва отлична работа на финансовото министерство в редовния кабинет, или комбинация от двете. С колегите ми сме вокални критици на харчовете, особено тези за социални разходи за сметка на работещите с принос към икономиката. По тази тема ще се радваме да можем догодина по това време да си признаем грешката и да поздравим кабинета за постигането на балансиран бюджет или такъв с дефицит по-близо до 1%. В същото време има известно съживяване на капиталовия ни пазар с няколко големи предлагания на акции и облигации през последните месеци и информация за поне още няколко през 2024 г. Това е положителен сигнал, който ще доведе свежи пари на БФБ-София, но все още имаме доста работа преди да върнем златните години на родната ни борса.

Как се представиха нашите фондове?

Повече за представянето на нашите фондове и очакванията ни за тях за текущата година ще откриете нашия ежемесечен "Бюлетин на инвеститора". Абонирайте се тук.